Varant piyasa yapıcıları: İş, Ak, GarantiBBVA ve İnfo Yatırım

Kısa cevap

Borsa İstanbul Varant Pazarı'nda işlem gören varantların piyasa yapıcılığını dört kurum üstlenir: İş Yatırım (İş Varant), Ak Yatırım, GarantiBBVA Yatırım ve İnfo Yatırım. Her kurum kendi ihraç ettiği varantlar için gün boyu sürekli alış ve satış kotasyonu verir; yani bir varantı almak ya da satmak istediğinizde karşınızdaki fiyatı büyük ölçüde o kurum belirler.

Bunun pratik sonucu şudur: aynı hisseye yazılmış iki varant, aynı dayanak fiyatında farklı fiyatlanabilir. Çünkü varantın fiyatı arz-talepten çok, piyasa yapıcının kendi hesabından çıkar.

Dört piyasa yapıcı ve kendi analiz sayfaları

Her kurum, ihraç ettiği varantlar için kendi web sayfasında bir hesaplama aracı yayınlar. Bu araçlar kamuya açıktır ve varantın teorik fiyatını gösterir:

İş Yatırım — İş Varant

Türkiye'de varant piyasasının en geniş ürün yelpazesine sahip kurumlarından biridir. Hisse, endeks, altın, gümüş ve döviz dayanaklı varant ihraç eder. Kendi analiz sayfası: isvarant.com/piyasa-analiz/varant-analiz — bu ekranın nasıl okunduğunu ayrı bir sayfada anlattık: İş Yatırım varant hedef fiyat tablosu nasıl okunur?

İnfo Yatırım — İnfo Varant

Varant piyasasında yüksek likidite sağlamayı öne çıkaran kurumlardandır; teorik değere yakın sürekli kotasyon verdiğini kendi sayfasında belirtir. Analiz sayfası: infovarant.com/analiz — ekranın okunuşu: İnfo Yatırım varant hedef fiyat tablosu nasıl okunur?

Ak Yatırım

Hisse ve endeks dayanaklı varantların yanında altın ve gümüş ons dayanaklı ürünleri de bulunur. Analiz sayfası: varant.akyatirim.com.tr — ekranın okunuşu: Ak Yatırım varant hedef fiyat tablosu nasıl okunur?

GarantiBBVA Yatırım

Hisse, endeks, altın, gümüş ve döviz dayanaklı varant ihraç eder. Analiz sayfası: garantibbvayatirim.com.tr/varant/varant-analiz — ekranın okunuşu: GarantiBBVA varant hedef fiyat tablosu nasıl okunur?

Piyasada dağılım nasıl?

Varant Analiz'in 2 Ağustos 2026'da takip ettiği 8.248 varantın piyasa yapıcılara göre dağılımı şöyleydi:

Aynı listede 4.468 alım (call), 3.780 satım (put) varantı bulunuyordu. Varant sayıları vade dolduğunda azalır, yeni ihraçlarla artar; bu rakamlar o günün fotoğrafıdır.

Aynı hisseye yazılı varantlar neden farklı fiyatlanır?

Bir varantın kotasyonu, piyasa yapıcının kendi modelinden çıkar. Modeldeki başlıca girdiler şunlardır:

• Kullanım fiyatı ve vade: Kurumlar aynı hisseye farklı kullanım fiyatı ve farklı vadelerle varant yazar.
• Örtük volatilite: Dayanağın ne kadar oynak varsayıldığı. Kurumdan kuruma değişir ve fiyat üzerinde en belirleyici girdilerden biridir.
• Faiz varsayımı ve çarpan: Hesaplamada kullanılan faiz ile bir varantın kaç birim dayanağı temsil ettiği.
• Yuvarlama: Bazı kurumlar sonucu yukarı/aşağı yuvarlar, bazıları keser. Kuruş seviyesinde fark yaratır.

Bu yüzden "hangi varant daha ucuz" sorusu tek başına anlamlı değildir. Anlamlı soru şudur: dayanak belirli bir seviyeye geldiğinde hangi varantın alış fiyatı ne olur?

Seçim yaparken bakılacak dört ölçüt

1. Vadeye kalan gün: Vade yaklaştıkça zaman değeri hızla erir. Beklediğiniz hareketin gerçekleşmesi için yeterli süre olmalıdır.
2. Kullanım fiyatının uzaklığı: Dayanağa çok uzak kullanım fiyatlı varantlar ucuz görünür ama hareket ettiğinde bile çoğu zaman fiyatı değişmez.
3. Alış-satış farkı: Kotasyondaki makas ne kadar dar ise, alıp satarken kaybedilen tutar o kadar azdır.
4. İşlem hacmi: Düşük hacimli varantta pozisyondan çıkmak zorlaşabilir.

Bu dört ölçüt bir varantı seçmenizi sağlar; ancak asıl kritik bilgi, seçtiğiniz varantın piyasa yapıcı kotasyonunun hangi dayanak seviyesinde değişeceğidir. Bunu gösteren araca hedef fiyat tablosu denir.

Sık sorulanlar

Piyasa yapıcı kotasyonu ne zaman değişir?

Dayanak varlıktaki her küçük hareket varant fiyatını hemen değiştirmez. Varant fiyatı kuruş kademeleriyle ilerler; alış kotasyonunun bir kuruş düşmesi ya da artması için dayanağın belirli bir seviyeye ulaşması gerekir. Hangi seviyede değişeceğini önceden bilmek, bekleyen emri zamanında iptal etmeyi mümkün kılar.

Dört kurumun varantını tek yerden karşılaştırabilir miyim?

Kurumların kendi sayfaları yalnızca kendi varantlarını hesaplar. Dördünü tek ekranda karşılaştırmak için Varant Analiz uygulaması kullanılabilir; sembolü yazdığınızda ilgili piyasa yapıcının hedef fiyat tablosunu çıkarır.

Piyasa yapıcı fiyatı istediği gibi belirleyebilir mi?

Piyasa yapıcı, ihraççı olarak sürekli kotasyon verme yükümlülüğü altındadır ve fiyatlamasını kendi modeline göre yapar. Ancak kotasyon, dayanak varlığın piyasa fiyatından ve ürünün teorik değerinden bağımsız hareket etmez.